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        國海證券-北方華創-002371-年報點評:2021年業績亮眼,半導體設備龍頭動力十足-220430

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        日期:2022-05-01 05:23:24 研報出處:國海證券
        股票名稱:北方華創 股票代碼:002371
        研報欄目:公司調研 吳吉森  (PDF) 5 頁 339 KB 分享者:chr****ou 推薦評級:買入(上調)
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        研究報告內容
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          事件:

          北方華創發布2021年年度報告及2022年第一季度報告:2021年實現營業收入96.83億元(同比+59.90%),實現歸母凈利潤10.77億元(同比+100.66%),實現扣非歸母凈利潤8.07億元(同比+309.45%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2022年第一季度實現營業收入21.36億元(同比+50.04%),實現歸母凈利潤2.06億元(同比+183.18%),實現扣非歸母凈利潤1.55億元(同比+382.23%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

          投資要點:

          2021年及2022Q1業績符合預期,半導體設備龍頭持續高速成長。公司2021Q4單季度實現營業收入35.10億元,同比增長58.08%,實現歸母凈利潤4.19億元,同比增長99.25%。得益于電子裝備和電子元器件業務下游市場需求的持續旺盛,2021年公司電子工藝裝備實現營業收入79.49億元,同比增加63.24%,電子元器件實現營業收入17.15億元,同比增加47.22%。公司費用(不含研發)把控良好,銷售費用率5.29%(-0.55pct),管理費用率12.32%(-1.74pct),財務費用率-0.48%(+0.23pct)。盈利能力持續改善,2021年公司電子工藝裝備毛利率為33.00%(+3.56pct),電子元器件毛利率為68.90%(+2.75pct)。此外,公司2022Q1合同負債為50.90億,較年初小幅提升,預示訂單情況良好。

          研發投入力度持續加大,定增項目進展良好,未來成長動力強勁。研發方面,隨著下游市場需求不斷擴大,公司堅持開展新產品的研究和開發以豐富產品線,2021年研發投入為28.92億元(同比+79.85%),其中費用化部分為12.97億元(同比+93.58%),研發投入占營業收入比例為29.87%(+3.31pct),2021年公司研發人員數量達2044人,較2020年增加44.45%。集成電路和泛半導體裝備獲得了多項研究成果并順利拓寬市場,多款新產品已實現投產。2021年公司非公開發行募集資金85億元成功啟動了“半導體裝備產業化基地擴產項目(四期)”、“高端半導體裝備研發項目”及“高精密電子元器件產業化基地擴產項目(三期)”,三大項目均按計劃順利進行,項目的落地實施將提高公司半導體裝備產品的產能和競爭力。公司多年來深耕半導體設備的核心技術,形成了多元的技術體系和獲得了多個專利成果,公司研發、技術、產品競爭力持續提升,將引領半導體設備國產化大潮持續成長。

          盈利預測和投資評級   公司作為國內半導體設備龍頭企業,深度布局半導體裝備、真空裝備、新能源鋰電裝備和精密元器件,產品體系完善,綜合競爭力強大,當前半導體設備自主可控的緊迫性和必要性凸顯,國產替代進程正全面推進,公司有望引領半導體設備國產化大潮持續崛起??紤]到國內晶圓廠擴產以及對國產設備需求的提升,我們上調盈利預測,預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為16.60/22.50/30.18億元,對應EPS分別為3.16/4.28/5.74元/股,對應當前PE估值分別為75/56/41倍,上調評級至“買入”評級。

          風險提示   下游需求不及預期風險;新產品研發進度不及預期風險;供應鏈不穩定風險;上游成本提升風險;匯率波動風險。

          

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