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        國海證券-電氣設備行業深度研究:儲能報告系列之三,儲能助力溫控企業開啟重要增長極-220425

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        日期:2022-04-25 18:19:14 研報出處:國海證券
        行業名稱:電氣設備行業
        研報欄目:行業分析 李航,邱迪  (PDF) 64 頁 3,696 KB 分享者:fra****un 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          溫控是儲能安全經濟運行的重要保障

          溫控是保障儲能運行在適宜溫濕度環境,避免熱失控和安全事故的關鍵;

          溫控關系到電池容量衰竭、壽命衰減等重要性能指標,從而影響儲能系統全生命周期經濟性;

          隨著儲能系統朝大容量、高倍率發展,儲能系統產熱量將不斷上升,溫控需求有望持續提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

          儲能溫控中液冷技術滲透率預計持續提升

          儲能溫控技術以風冷、液冷為主,熱管、相變在研:強制風冷技術成熟,風道設計是要點;液冷具有更好散熱性能,流道定制化設計是難點;熱管、相變均處研究階段,尚未用于電池儲能系統。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

          風冷現階段市場滲透率高,液冷產品推廣力度加大:受益于技術經濟性更優、可靠性更高以及初期階段儲能制冷功率要求不高,當前風冷占據較高滲透率。但寧德時代、陽光電源、比亞迪等主流企業紛紛開始加大液冷產品推廣力度。

          液冷滲透率有望提升,風冷仍具一席之地:儲能溫控技術選擇是綜合考慮制冷功率需求、項目成本敏感度、電池PACK設計、儲能運行環境等因素的結果,并非單純考慮冷卻性能,因此風冷仍有一席之地。在儲能盈利改善、調峰調頻等大型儲能需求提升、全生命周期經濟性受到重視等因素推動下,液冷滲透率有望提升。

          多成長賽道共促溫控行業持續增長

          溫控技術同源,儲能溫控企業普遍從其他賽道切入:儲能仍處于早期階段,儲能溫控企業均從其他賽道切入,主要以精密溫控企業、新能源車溫控企業、工業溫控企業行業為主。

          儲能溫控方面,大型儲能是儲能溫控主賽道:大型儲能是儲能更大規模發展關鍵,預計將維持高占比。大型儲能具有容量大、運行環境復雜等特點,對溫控系統要求更高,有望提升液冷比重。工商業儲能發展受經濟性驅動,需配置溫控系統解決散熱問題;家儲主要用于節省家庭電費支出,具有容量小、利用頻次低等特點,對溫控需求相對較小。

          多成長賽道共促溫控行業持續增長(續)

          IDC溫控方面,“東數西算”為行業更添動力,低PUE助推液冷滲透率提升:互聯網和云計算推動IDC大規模發展,“東數西算”更添強大動力,數據中心溫控能耗高,溫控節能是降低PUE的關鍵。風冷仍是主導技術,但液冷有望逐步具有更優全生命周期經濟性,助力其滲透率持續提升。

           5G基站溫控方面,5G基站增長空間大,高散熱推動溫控需求高增:5G用戶滲透率不斷提升,5G基站規模持續增長且增長空間大,5G基站功耗遠大于4G,高散熱量帶來溫控需求快速增長。當前風冷為5G基站主要溫控技術,5G基站降低能耗成為趨勢,有望逐步帶動液冷滲透率提升。

          新能源車溫控方面,新能源汽車滲透率不斷提升,液冷已成主流:新能源車規模逐步擴大,滲透率攀升,動力電池受溫度影響大,電池溫控帶動新能源車熱管理單車價值提高。液冷已成為新能源車主流溫控技術,車企對電池散熱要求提高,液冷滲透率預計繼續攀升。

          溫控市場空間測算

          電力儲能溫控市場空間測算:預計2022年全球電力儲能溫控市場規模達17.62億元,其中風冷、液冷占比分別為67.56%、32.44%。預計2025年全球電力儲能溫控市場規模達91.00億元,其中風冷、液冷占比分別為46.83%、53.17%。2021-2025年,全球電力儲能溫控市場規模CAGR達103.65%。

          其他賽道溫控市場空間測算及結果:2025年IDC、5G基站和新能源車等其他相關賽道溫控市場總計達到2445.91億元;2021-2025年CAGR達15.19%。

          儲能溫控行業投資思路分析

          儲能溫控存量小,增速大,是溫控行業重要增長極:從存量看,根據我們測算,相較于精密溫控、新能源車溫控、工業溫控行業,目前儲能行業屬于發展初期,因此儲能溫控存量小,2021年市場規模約為7.88億元,占比僅為0.54%。從增速看,儲能溫控在2021-2025年內其CAGR最大,有望達103.65%,遠超其他行業溫控發展速度,市場規模占比也將不斷提高,到2025年達91.00億元,占比達3.59%,為溫控行業重要增長極。

          儲能溫控短期看先發優勢,中期看定制化能力,長期有望走向標準化:短期內企業受益于先發優勢,技術相似性和可遷移性決定切入儲能溫控速度。中期看,儲能系統標準化程度低,應用環境復雜,相應溫控定制化程度高,定制化能力取決于產品系列豐富程度、控制系統研發設計能力、一體化方案能力、海外客戶服務等要素。長期看,調峰調頻等表前儲能有望維持高占比,且成本敏感度高,對規?;当驹V求更為迫切;且儲能按物理特性分類類別少,有利于標準化,因此儲能系統有望通過標準化實現規?;当?,并促進儲能溫控環節的標準化。

          投資建議:全球電化學儲能高增正帶動儲能溫控快速發展,疊加高價值量的液冷溫控技術占比快速提升,儲能溫控增速有望進一步超越儲能行業整體增速?;诖?,我們給出儲能溫控行業“推薦”評級。此外,儲能短期體量小,應重視企業儲能外其他高增溫控業務貢獻。建議重點關注英維克、同飛股份,關注高瀾股份、松芝股份。

          英維克:公司儲能業務起步早,產品技術積累深厚,先發優勢顯著,“定制化+標準化”能力穩固公司中長期龍頭地位。

          同飛股份:公司在高制冷量產品系列布局迅速,已與多家客戶開展合作,現階段儲能業務體量小但彈性高。

          高瀾股份:當前已有儲能產品,定制化、標準化能力突出,中期有望打開市場,且動力電池溫控業務高增值得期待。

          松芝股份:技術以液冷為主,已成為寧德時代、遠景能源儲能溫控供應商,隨著液冷滲透率提升,中期將獲益。

          風險提示:下游需求不及預期;液冷技術應用不及預期;競爭格局加??;技術迭代超預期;測算具有一定主觀性;重點關注公司未來業績的不確定性。

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