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        民生證券-2022年4月PMI數據點評:走過至暗的四月,走向希望的五月-220501

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        日期:2022-05-01 20:33:04 研報出處:民生證券
        研報欄目:宏觀經濟 周君芝  (PDF) 8 頁 817 KB 分享者:wang******g11
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        研究報告內容
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          4月30日,4月PMI數據公布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】制造業PMI 47.4,前值(49.5)已經跌破榮枯線,4月PMI進一步走弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)非制造業PMI 41.9,較前值(48.4)顯著走弱。

          PMI顯示4月中國經濟經歷了至暗時刻。

          4月PMI最鮮明的特點就是所有分項指標幾乎不約而同走弱。服務業弱、制造業也弱。從訂單、原材料、供應,到生產、就業,幾乎沒有一個環節的PMI指標向好??梢哉f,4月PMI幾無可圈可點之處。

          所幸是4月PMI完全在市場預期之內。

          4月中國經濟遭受了疫情沖擊,供需雙弱。過去一個月,市場一直密切跟蹤高頻指標,例如貨運物流、高速擁堵、港口進港船只等,故而市場對4月經濟走弱已經有充分的心理預期。

          雖然4月PMI直觀讀數是歷史同期最低,但我們預計疲弱的4月PMI應該不會對資本市場造成沖擊。

          當下可以對5月經濟給予更多信心。

          首先是4月政治局會議給出非常明確的積極信號。4月經濟的底層矛盾在于防疫政策對供應鏈造成沖擊。上海疫情逐步改善,政治局會議表示“最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響”。預計后續供應鏈約束將有所緩解。

          其次是海外需求仍在,一旦供應鏈和港口運貨問題解決,5月出口及工業生產將迎來修復。只要未來全國范圍內疫情可控,我們預計5月經濟大概率較4月改善。

          提示一點,4月PMI數據顯示當下中國面臨較重的就業壓力。年中我們將迎來畢業生季,未來就業狀況或成為政策決策的重要考量。

          風險提示:經濟走勢超預期;疫情發展超預期;地緣政治超預期。

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