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        東吳證券-晶澳科技-002459-2021年報&2022一季報點評:22Q1組件實現量利雙升,新技術產能逐步投放-220501

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        日期:2022-05-01 20:05:32 研報出處:東吳證券
        股票名稱:晶澳科技 股票代碼:002459
        研報欄目:公司調研 曾朵紅,陳瑤  (PDF) 10 頁 612 KB 分享者:jea****91 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          投資要點

          事件:公司2021年年報和2022年一季報顯示2021年公司實現營收413.02億元,同比+59.8%,歸母凈利潤20.39億元,同比+35.3%,其中21Q4實現營收152.05億元,同比+66.1%,環比+53.5%;歸母凈利潤7.26億元,同比+237.5%,環比+21.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】22Q1實現營收123.21億元,同比+77.1%,環比-19.0%;歸母凈利潤7.5億元,同比+378.3%,環比+3.3%,業績符合市場預期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

          2022Q1量利雙升,全年業績確定性較強:2021年公司組件實現收入394.6億元,同增64%,產量25.85GW,出貨24.07GW,同增63%,其中2021Q4出貨8GW左右,同增35%,環增31%,其中海外占比60%,分布式占比35%。我們預計2022Q1公司組件出貨6.5-6.6GW,同增48%左右,超市場預期。2022Q2組件漲價+公司新建產能逐步推進,2022年公司組件出貨規劃35-40GW,同增60%左右,盈利確定性較強。

          新技術產能逐步投放,電站開發規模提升:2021年公司電站實現收入4.4億元,同降27%,到2021年底公司在運營的產生對外售電收入的電站項目約350MW,2022年計劃開發項目規模700MW,進一步擴大自持光伏電站規模,貢獻穩定的清潔電力和收益。到2021年底公司硅片、電池、組件產能為30GW、30GW和40GW,實現80%自供率,2022年公司計劃分別擴產10GW,其中電池計劃越南擴產3.5GW的PERC,國內擴產6.5GW的TOPCon,逐步開啟新技術量產。

          公司發布第二次股票期權與限制性股票激勵計劃。擬向高管及核心技術人員882人授予權益1401.5萬份,約占總股本的0.88%,疊加2020年第一次激勵授予權益2797.9萬份,合計為4199.4萬份,約占總股本的2.62%。本次激勵計劃分三期(2022-2024)行權/解除限售,以公司2021年營業收入為基數,公司2022年營業收入增長率不低于基數的45%/70%/95%或以公司2021年凈利潤為基數,公司2022年凈利潤增長率不低于基數的50%/80%/120%。本次激勵利于穩定和吸引核心技術人員,也展現了公司對當前股價和后續增長的決心。

          盈利預測與投資評級:基于公司新產能落地及一體化率提升,帶來降本超市場預期,我們上調公司業績,我們預計公司2022/23/24年歸母凈利潤45/61/78億元(前值2022/23年為40/52億元),同增122%/35%/28%。我們給予公司2022年40倍PE,對應目標價113.2元,維持“買入”評級。

          風險提示:競爭加劇,原材料供給不確定。

          

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