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        國金證券-食品飲料行業數據看食飲(一):尋找波動中的確定性-220429

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        日期:2022-05-02 15:46:29 研報出處:國金證券
        行業名稱:食品飲料行業
        研報欄目:行業分析 劉宸倩  (PDF) 24 頁 5,126 KB 分享者:股**來
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        研究報告內容
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          基本結論

          當下疫情在多地蔓延,包括一線城市在內多區域受到影響,不同程度的管控措施致使消費場景階段性缺失,餐飲端、零售端都受到不同程度的影響。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】從社零數據來看,2022年3月社零總額34233億元,同比-3.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)必選消費中,2022年3月糧油食品同比+12.5%、飲料同比+12.6%、煙酒同比+7.2%、日用品-0.8%,食品飲料在壓力下依舊韌性較強。

          白酒:淡季有影響有限,五瀘挺價決心明顯。月內受華東等地區疫情擾動,白酒消費場景受限,消費需求較為低迷,但4月屬于白酒消費傳統淡季,預計動銷占全年比重在6%左右,一定程度上弱化了外部風險沖擊對板塊標的業績的影響。目前已披露業績來看,高端酒整體表現穩健,次高端略有分化。目前仍首推高端酒,庫存良性確定性強;建議關注彈性次高端及地產酒,產品升級及區域擴張節奏在疫后有望恢復。

          啤酒&飲料:3月需求&成本承壓,提價傳導順暢,關注旺季疫情防控進度。行業:全國規模以上啤酒企業3月實現產量284.90萬噸,同比- 10.3%;1-3月產量816萬噸,同比-1.5%,主要系疫情影響。展望4月,青啤大概率環比3月好轉,但程度不一定特別大。個股:百潤股份受上海疫情影響,短期需求擾動,生產、物流受阻或加重供貨成本。農夫山泉3月動銷向好,疫情催生大包裝水囤貨。成本跟蹤:原材料和包材價格大多環比持平或下行,鋁材同比漲幅收窄。中長期“高端化+經營效率提升”的邏輯不變,建議關注旺季疫情防控進度,龍頭具備長期配置價值。

          食品:1)乳制品:2022年3月全國乳制品產量為250萬噸,同比下滑1.9%。乳企營收增長依舊穩健,原奶價格同比有所回落,但是養殖端的飼料價格大部分還在高位,有一定壓力。2)調味品:不同品類需求受疫情影響產生分化,從3月線上銷售額情況來看,中炬表現亮眼,海天表現平穩,千禾表現不及預期,復合調味品公司均表現較差。其他品類受疫情催化,安琪酵母、涪陵榨菜。成本方面,醬油、酵母、火鍋底料的原材料價格3月仍在溫和上漲,包材價格中玻璃開始下降,塑料PET等仍處于高位。3)休閑食品&速凍:疫情擾動和基數壓力下,大部分公司有所承壓,隨著疫情的好轉和基數效應的消退,Q2有望迎來環比改善。成本端以棕櫚油為代表的油脂類和面粉價格處于近幾年來的高位水平;雞肉和豬肉的價位較為平穩,牛肉和白鰱魚價格有一定壓力。

          投資建議

          全國疫情態勢仍承壓,管控措施普遍趨嚴,市場擔憂仍存。建議布局確定性較強的高價值標的,密切關注疫后需求修復拐點。當前仍首推白酒板塊,特別是確定性高端,關注彈性次高端及地產酒。大眾品板塊,疫情管控對消費場景、物流運輸產生擾動,但催生部分居家消費,板塊建議持續跟蹤基本面改善+成本端壓力趨緩主線。

          風險提示:宏觀經濟下行風險/疫情持續反復風險/區域市場競爭風險

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