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        民生證券-新鋼股份-600782-2021年報及2022年一季報點評:產品結構逐步優化,寶武入主強強聯合-220502

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        日期:2022-05-02 15:10:00 研報出處:民生證券
        股票名稱:新鋼股份 股票代碼:600782
        研報欄目:公司調研 邱祖學  (PDF) 15 頁 981 KB 分享者:陳**明 推薦評級:推薦(首次)
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        研究報告內容
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          事件概述:4月26日、29日,公司先后發布2021年報與2022年一季報:2021年,公司實現營收1049.13億元,同比增長44.88%;歸母凈利潤43.45億元,同比增長60.90%,而扣非歸母凈利40.84億元,同比增長66.53%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2021Q4,公司實現營收194.68億元,同比減少4.96%、環比減少36.87%;歸母凈利潤9.15億元,同比增加12.45%、環比減少10.79%;扣非歸母凈利8.58億元,同比減少5.34%、環比減少9.97%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2022Q1,公司實現營收260.02億元,同比增長2.76%、環比增長33.57%;歸母凈利潤10.3億元,同比增長6.12%、環比增長12.65%;扣非歸母凈利8.61億元,同比減少2.04%、環比增長0.33%。

          點評:公司產量穩定增長,Q1業績有所提升

         ?、倭浚?021年粗鋼產量穩步增長。2021年公司完成粗鋼產量1013.79萬噸,同比增加8.08%。鋼筋產量同比上升7.87%,銷量同比上升11.41%;中厚板產量同比上升6.9%,銷量同比上升8.14%;熱軋板卷產量同比上升3.24%,銷量同比上升1.33%。

         ?、趦r:2021原材料大幅上漲毛利率反增,降本策略取得突破。2021年鋼材主要原材料鐵礦石價格同比+49.06%,主焦煤價格同比+80.75%,焦炭價格+50.08%,廢鋼價格+29.69%,但公司不斷堅定推進全流程降本,單位營業成本僅提升41.63%,而產品單位價格提升42.37%,使得毛利率同比增加0.4pct至6.32%。分季度看,由于Q4受需求減少等影響,鋼材價格大幅下滑,導致毛利環比下滑3.74億元。

         ?、?nbsp;2022Q1公司歸母凈利潤環比同比均有所提升。主要的增利點在于鋼材價格回暖使得毛利回升和信用減值損失轉回;主要的減利點在于管理費用同比增加。

          未來核心看點:產品結構逐步優化,寶武入主強強聯合

         ?、佼a品結構逐步優化,持續推進降本增效。公司是我國重要的鋼鐵生產商和制造商,具備年產1000萬噸粗鋼生產能力的大型鋼鐵聯合企業。公司持續推進降本增效,同時堅定不移走精品戰略,提升對于中高端產品的供給,做大取向硅鋼、車輪鋼、汽車大梁鋼等高附加值品種,搶占中高端客戶市場。

         ?、?nbsp;2022年4月23日,江西國控將向中國寶武無償劃轉其持有的新鋼集團51%股權,同時保持新鋼股份運營的獨立性。中國寶武入主新鋼,將帶動新鋼股份實現跨越式發展,壯大江西省國有經濟,有助于打造鋼鐵領域世界級的技術創新、產業投資和資本運營平臺。

         ?、塾A測與投資建議:公司產品結構逐步優化,同時推進降本增效,我們預計公司2022-24年歸母凈利潤預計依次為44.64/49.28/50.32億元,對應4月29日收盤價的PE為4x、4x和4x,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

          風險提示:原材料價格上漲,下游需求不及預期,新冠疫情持續影響。

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