銀河證券-汽車行業：疫情擾動產銷，促消費政策出臺有助于零售回暖-220428

　　銷量數據回顧：乘聯會發布2022年3月乘用車產銷數據：當月零售銷量為157.9萬輛，同比-10.5%，環比+25.6%；批發銷量為181.4萬輛，同比-1.6%，環比+23.6%；產量為182.3萬輛，同比-0.3%，環比+22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】據乘聯會統計，截至4月23日，當月銷量同比下滑39%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　受疫情等不利因素影響，3月零售遇冷，同比走勢弱于批發，自主品牌銷量逆勢增長。2022年3月乘用車零售銷量達157.9萬輛，同比-10.5%，環比+25.6%，廠商批發銷售181.4萬輛，同比-1.6%，環比+23.6%，批發同比降幅明顯小于零售降幅，主要由于疫情影響下消費動力轉弱，各地分管措施的變化對物流效率造成一定影響，零售損失較大。從結構看，（1）3月豪華車零售23萬輛，同比-14%，環比+43%，未能延續2月態勢；（2）自主品牌零售75萬輛，同比+17%，環比+37%，自主品牌在新能源市場獲得明顯增量，頭部企業表現差異化，比亞迪等傳統車企品牌同比均呈高幅增長；（3）合資品牌零售59萬輛，同比-30%，環比+9%，其中日系份額20%，同比-3pct，德系份額18%，同比-7pct，美系份額10%，同比-0.5pct。

　　新能源車增勢較好，滲透率進一步升至28.2%。3月新能源乘用車零售銷量達44.5萬輛，同比+137.6%，環比+63.1%，環比好于歷年3月走勢；批發銷量達45.5萬輛，同比+122.4%，環比+43.6%，主要由于傳統車換購需求以及主銷城市相對溫和的防疫舉措促進了新能源車的銷量。3月國內新能源零售滲透率為28.2%，同比提升17.6個百分點。新能源乘用車市場多元化發力，比亞迪純電動與插混雙驅夯實自主品牌新能源領頭羊地位；以上汽集團與廣汽集團為代表的傳統車企表現相對突出。批發銷量突破萬輛的企業有13家，其中比亞迪（10.4萬輛）、特斯拉中國（6.6萬輛）、上汽通用五菱（5.1萬輛）表現最為突出。從車型看，3月純電動批發銷量37.1萬輛，同比+116.8%；插電混動銷量8.4萬輛，同比+151.3%。

　　投資建議：國務院辦公廳發布促消費意見，作為汽車消費主力區域之一的廣東省率先發布支持汽車消費政策，有助于釋放終端消費需求。批發銷量持續回暖，經銷商庫存局面緩解，隨著疫情擾動逐步消退，汽車銷量有望復蘇。頭部自主品牌景氣度持續向上，我們建議繼續關注長安汽車（000625.SZ）、長城汽車（601633.SH/2333.HK）、廣汽集團（601238.SH）；零部件行業建議關注綜合龍頭華域汽車（600741.SH）、照明控制器稀缺標的科博達（603786.SH）、智能駕駛主被動安全供應商均勝電子（600699.SH）。

　　風險提示1、汽車銷量不達預期的風險。2、原材料價格上漲對盈利造成不利影響的風險。3、芯片短缺導致的產業鏈風險。4、疫情擾動汽車產銷的風險。