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        國金證券-4月PMI點評:黎明前的“黑暗”?-220430

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        日期:2022-05-02 16:01:26 研報出處:國金證券
        研報欄目:宏觀經濟 趙偉,楊飛  (PDF) 4 頁 468 KB 分享者:s**t
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        研究報告內容
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          事件:

          4月30日,國家統計局公布4月PMI指數,制造業PMI指數錄得47.4%、較上月回落2.1個百分點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

          點評:

          疫情干擾下,PMI繼續回落、產需均有拖累,部分生活、防疫相關景氣回升

          制造業PMI繼續回落,產需均有拖累。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)4月,制造業PMI錄得47.4%,較上月回落2.1個百分點、回落幅度創近年來同期新高。其中,生產和新訂單分別回落5.1個百分點和6.2個百分點至44.4%和42.6%、均創2020年3月以來新低,在手訂單積壓、產成品庫存累積,原材料價格較上月有所回落、但仍處于高位。

          多數行業景氣回落,部分上游和下游行業景氣相對較高。疫情影響下,多數行業景氣繼續回落,其中,偏上游原材料相關的石油加工、金屬制品等行業PMI較上月回落幅度較小、在1個百分點以內;上游的非金屬礦物制品、有色冶煉、化學原料等,中游的醫藥制造,以及下游的農副食品、紡織服裝等行業景氣回升。

          景氣回升的行業需求驅動明顯,生活、防疫相關行業生產也明顯回升。農副食品、紡織服裝、化學原料新訂單較上月回升幅度居前,醫藥制造、石油加工、有色冶煉、非金屬礦物質等行業新訂單也不同程度回升;生產景氣回升的行業,只有紡織服裝、農副食品、醫藥制造和化學原料等,與生活、防疫緊密相關行業。

          疫情對服務業和建筑業的影響也加速顯現,經濟景氣最差的階段或即將過去

          不同規模企業景氣均回落,中、小型企業回落幅度相對較小。4月,大型企業PMI較上月回落3.2個百分點至48.1%,中型和小型企業PMI分別為47.5%和45.6%、均較上月回落1個百分點分。產需變化來看,大型企業生產和新訂單均較上月大幅回落超7個百分點,而中、小企型業生產指數回落幅度小于新訂單。

          疫情影響加速顯現,服務業景氣大幅回落。4月,非制造業PMI錄得41.9%、較上月回落6.5個百分點;其中,服務業PMI指數較上月回落6.7個百分點至40%、創2020年3月以來新低。疫情影響下,住宿餐飲、公共設施管理、商務租賃、交運倉儲等PMI相對較低,而信息服務景氣相對較高、回落幅度較小。

          建筑業景氣也出現回落,但土木工程建筑業景氣較高。4月,建筑業PMI較上月回落回落5.4個百分點至52.7%、仍處于景氣擴張區間,活動預期指數回落幅度相對較小、較上月回落3.3個百分點;建筑業中,土木工程商務活動指數錄得61.0%、連續兩個月位于高位景氣區間,或指向基建發力下土木工程施工較快。

          重申觀點:經濟景氣最差的階段或即將過去、穩增長“加力”中,不必過于悲觀。伴隨新增感染人數的下降、物流堵點的逐步疏通,物流已開始逐漸恢復,復工復產正在有序推進;4月政治局會議明確強調加大宏觀政策調節力度、加快落實已有政策,穩增長已轉向第二步項目開工、需求釋放,對經濟不必過于悲觀。

          風險提示:政策效果不及預期,疫情反復。

          

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