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        東吳證券-化妝品行業深度報告:2021年年報和2022Q1醫美化妝品業績總結,龍頭公司業績堅挺,疫情擾動更顯經營韌性-220501

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        日期:2022-05-02 19:38:40 研報出處:東吳證券
        行業名稱:化妝品行業
        研報欄目:行業分析 吳勁草,張家璇  (PDF) 17 頁 944 KB 分享者:cyn****ia 推薦評級:增持(首次)
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        研究報告內容
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          投資要點

          行業:新興平臺、新品類、正規化趨勢孕育發展機會。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】(1)化妝品:大盤增速相對平淡,抖音等新興平臺迅速崛起。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)受疫情管控下可選消費總體承壓影響,2022Q1限額以上化妝品類增速僅為1.8%。線上阿里、抖音兩大平臺中,阿里平臺的護膚/彩妝品類均表現平淡,但是國貨龍頭表現尤為突出,珀萊雅/薇諾娜/夸迪/彩棠/毛戈平等品牌天貓旗艦店GMV增速零跑;抖音平臺獲越來越多國內外品牌布局,但是進展差異較大,珀萊雅、貝泰妮、華熙生物旗下品牌位居前列,在抖音銷售額甚至不亞于歐萊雅、蘭蔻等國際品牌,2022Q1珀萊雅、薇諾娜抖音GMV過億。(2)醫美:打擊水貨假貨力度加強,正規水光針、再生類產品需求正旺。2022Q1醫美行業有兩大關注重點:一是2022年3月水光針新政落地,水光針正式被納入Ⅲ類醫療器械管理,利好市場上稀缺的正規三類醫療器械水光產品。尤其是,嗨體作為唯一獲批的正規營養素類水光,有望加速攫取市場份額。二是再生類需求正旺,正規廠商共同推動消費者認知提升。2021年下半年以來,連續獲批三款正規再生類產品,包括愛美客的“濡白天使”、華東醫藥的“少女針”和長春圣博瑪的“童顏針”。2021年“濡白天使”和“少女針”廠商銷售收入總共已破2億元,目前幾款產品認證醫生數量均在300人以上,看好再生類產品的持續放量。

          個股:呈現分化趨勢,龍頭公司業績堅挺,疫情下更顯韌性。愛美客:2022Q1營收同增66.07%,水光針新政受益明顯,高端產品和嗨體系列持續放量。華熙生物:2022Q1營收同增61.57%,化妝品板塊超市場預期增長。雍禾醫療:2021年營收同增32.4%,養發業務發展迅猛,渠道階梯式縱深發展。貝泰妮:2022Q1營收同增59.32%,全渠道保持快速增長,“敏感肌+”概念持續拓展。珀萊雅:2022Q1歸母凈利同增44.2%,線上直營高速增長,彩棠第二曲線推進順利。上海家化:2022Q1歸母凈利同增17.81%,盈利能力持續提升,電商保持較好趨勢。

          投資建議:醫美化妝品板塊龍頭公司2021年年報和2022Q1業績普遍亮眼,在可選消費品中較為突出,帶動近期板塊估值回升。我們認為,板塊龍頭公司業績突出,更多是其自身競爭力持續加深的體現。雖然板塊整體也受到了疫情的負面因素影響,但是龍頭公司通過持續開拓多渠道、開發新品類和新品牌加深護城河,在疫情下反而韌性凸顯。目前醫美化妝品板塊整體仍處于低位區間,盡管疫情走向尚不明朗,我們仍看好龍頭公司的高確定性和高成長性,推薦關注布局板塊主要龍頭標的愛美客、華熙生物、雍禾醫療、貝泰妮、珀萊雅、上海家化、朗姿股份等。

          風險提示:行業競爭加劇,業務拓展不及預期,疫情影響等。

          

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