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        東吳證券-轉債2022年二季度策略:春寒料峭,花開有期-220430

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        日期:2022-05-01 12:57:02 研報出處:東吳證券
        研報欄目:債券研究 李勇,陳伯銘  (PDF) 79 頁 3,405 KB 分享者:外***
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        研究報告內容
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          建議關注標的

          近期由于國內疫情快速爆發,央行宣布降準,貨幣進一步寬松,轉債估值釋壓,但短期向上動能不大,建議關注穩增長方向(基建、金融及地產相關)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】隨著疫情得到控制,以及穩增長下經濟企穩,需求回升,可關注逆境反轉反向(生豬養殖、旅游、航空和商貿零售等)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)具體來看:

          穩增長政策利好條件下,預期高增長的基建/房建板塊,如亨通轉債、烽火轉債、奧飛轉債、起帆轉債、白電轉債、潤建轉債、震安轉債、交科轉債、巖土轉債、交建轉債和建工轉債;

          銀行板塊:穩增長,且銀行估值較低,債底保護強。相關轉債包括興業轉債、蘇銀轉債、張江轉債、無錫轉債和杭銀轉債;

          建材&鋼鐵板塊:制造業和基建發力,地產行情走高,企業盈利規模擴大可期。相關轉債包括萬青轉債、旗濱轉債、江山轉債、蒙娜轉債、帝歐轉債和本鋼轉債;

          逆境反轉方向:生豬養殖板塊關注溫氏轉債、牧原轉債,航空板塊關注南航轉債;

          近期疫情反復,醫藥題材轉債迎來上漲機會,重點關注新冠疫情抗原方向,上游新冠抗原檢測試劑制造相關轉債有萬孚轉債、三諾轉債、樂普轉2;相關原材料和輔料轉債包括昌紅轉債、潤達轉債、三力轉債;下游渠道相關的有大參轉債;

          人民幣貶值方面,貶值利好紡織業、鋼鐵、航運港口、外貿等板塊,如魯泰轉債、國泰轉債、北港轉債,以及一些出口收入占比較高的優質轉債,如英科轉債、北方轉債。

          風險提示

          國內宏觀經濟增速不及預期:疫情反復疊加經濟內部結構不均衡或致經濟走勢超預期下行,政策力度、時點錯位等影響國內宏觀經濟增速節奏;

          全球“再通脹”超預期:包括發達經濟體、發展中經濟體在內的全球主要國家及地區的物價指數同比都逼近,或超過近40年以來高點,由于深層次逆全球化、全球供應鏈重組等因素,覆上短期疫情對供應鏈的沖擊,俄烏局勢演化對大宗商品的結構性沖擊,當前通脹風險或仍被低估;

          以Omicron為首變異株對經濟活動影響超預期:Omicron變異株的致死率雖然大幅下降,但傳染性更強,R0約為5.5,較Delta變異株4.3更高,較新冠初期2.2更高,且90%為無癥狀感染者,隱匿性更強,對經濟活動的抑制作用短期內或較難根除;

          地緣風險超預期:俄烏沖突所造成二戰以來的地緣政治格局的深刻變化,當前還較難以下定論,影響面至少直接波及東、西歐,中東,遠東等地區,間接波及面或涉及全球均勢發生顯著變化;另外,韓國大選后執政黨易主,親美政權更替,中周邊外交環境或伴隨2022年各國迎來大選年,而邊際出現惡化傾向。

          

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