天風證券-中科創達-300496-Q1業績高增長，物聯網開啟第三成長曲線-220430

　　事件：

　　公司公告2022年一季報：2022Q1公司實現營收11.53億元，同比增長45.81%；實現歸母凈利潤1.56億元，同比增長41.36%；實現扣非歸母凈利潤1.47億元，同比增長53.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　點評：

　　1、無懼疫情沖擊，智能汽車、物聯網業務維持高增

　　2022Q1公司智能軟件業務收入約3.8億元，同比增長24.6%；智能汽車業務營收約3.55億元，同比增長50.4%；智能物聯網業務收入約4.18億元，同比增長67.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）我們認為，在一季度國內疫情沖擊下，公司三大業務板塊均實現較快增長，汽車、物聯網業務維持高增，體現了智能汽車、物聯網等下游行業高景氣，同時也體現了公司多業務、全球化布局下，具備較強抗風險能力，我們預計22年全年公司收入端有望維持高增長。

　　2、毛利率環比提升，預計物聯網毛利率將持續提升

　　2022Q1公司毛利率約41.40%，同比下降4.33pct，環比提升6.34pct，我們預計公司物聯網業務毛利率有所提升。2021年公司毛利率下滑主要源于人民幣升值，我們預計22年此影響或將消除，同時隨著軟件在物聯網業務價值占比提升，以及出貨的規?；?，我們預計公司物聯網業務毛利率有望持續提升。

　　3、軟件卡位物聯網，開啟第三成長曲線

　　2022年3月公司發布定增預案，擬募集資金不超過31億元投資五個項目，總投資額約47.48億元，其中物聯網領域投資約28.43億元，公司大幅加碼物聯網和邊緣計算。目前公司物聯網已完成了“一橫兩縱”的業務布局，構建出以IoTOS為核心，涵蓋云、邊、端側的全產品矩陣。我們認為，未來物聯網領域有強烈的智能化需求，數據計算大部分將在邊緣計側發生，邊緣計算有著較大發展機遇，公司有望依靠在OS、中間件、算法等軟件的獨特卡位，以及與上游芯片廠商的深度合作，開啟第三成長曲線。

　　盈利預測與投資建議：我們看好智能汽車、物聯網行業景氣度，以及公司基于操作系統底層技術積累與產業化能力。我們預計公司2022-2024年凈利潤分別為9.54/13.32/17.88億元，對應當前市值PE分別為41.91/30.01/22.36倍，考慮到公司業績增速較快，當前估值在歷史低位，上調至“買入”評級。

　　風險提示：智能化產業發展不及預期；公司自動駕駛領域業務進展不及預期；公司業績不及預期；定增具備不確定性。