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        財信證券-福能股份-600483-火電有望企穩,海風開始釋放業績-220427

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        日期:2022-04-29 17:07:31 研報出處:財信證券
        股票名稱:福能股份 股票代碼:600483
        研報欄目:公司調研 楊甫  (PDF) 2 頁 329 KB 分享者:jas****zh 推薦評級:買入(上調)
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        研究報告內容
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          事件:公司發布2021年年報和2022年一季報。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2021年實現營業收入120.77億元,同比增長26.37%;歸母凈利潤12.68億元,同比減少15.18%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)一季報實現營業收入25.34億元,同比下降10.69%;歸母凈利潤6.44億元,同比增長16.94%。

          高煤價導致公司2021年業績短期承壓。公司2021年業績受損的主要原因是煤電和氣電業務燃料成本大幅提升,21年公司原材料成本70億,較去年的46.45億大幅增加了50.75%。具體來看,供電業務的成本上漲了34.29%,供熱業務的成本上漲了101.27%,全年供電業務毛利率18.36%,供熱業務毛利率11.17%,分別減少6個百分點和15個百分點。公司2022年一季度煤電業務有所改善,隨著煤價的逐步企穩以及五月份的長協機制開始執行,我們認為公司煤電業務有望迎來明顯改善。

          三大海風項目投產,2022年貢獻業績。截至2021年末,公司控股運營總裝機規模599.33萬千瓦,其中:風力發電180.90萬千瓦、天然氣發電152.80萬千瓦、熱電聯產129.61萬千瓦、燃煤純凝發電132.00萬千瓦、光伏發電4.02萬千瓦。2021年新增海風77.9萬kw,其中石城20萬kw、平海灣20萬kw和長樂外海C剩余37.9萬kw,陸風7.2萬kw。全年海上風電發電量9.22億kwh,較去年同期的3.17億kwh同比增長了191.23%。海上風電的收入為7.74億kwh,較去年同期的2.31億元同比增加了191.94%,毛利率接近70%。福建省陸風和海風的利用小時均較高,我們認為公司風電業務板塊將助推公司2022年的業績增長。

          投資建議??紤]到煤電業務的改善和風電業務尤其是海風業務的業績貢獻,我們預計公司2022-2024年實現營收分別為134.65/134.88/135.93億元,實現歸母凈利潤24.34/25.84/28.18億元,EPS為1.25/1.32/1.44元,對應PE為9.6/9.04/8.29。給予公司2022年14-17倍PE估值,股價合理區間為17.5-21.25元,給予公司“買入”評級。

          風險提示:氣價和煤價波動,風電利用小時波動,用電需求增速放緩。

          

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