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        民生證券-電子行業板塊2022年一季度基金持倉分析:深度回調+持倉下降,電子板塊底部特征明顯-220502

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        日期:2022-05-02 18:25:22 研報出處:民生證券
        行業名稱:電子行業
        研報欄目:行業分析 方競  (PDF) 7 頁 1,094 KB 分享者:robi******bin 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          近期各基金公司陸續披露了22年一季報,我們統計了全市場主動開放式基金重倉持股及深滬股通持股數據。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】基于板塊、子行業、個股三個維度對電子板塊基金持股進行分析。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

          板塊分析:板塊持倉集中度降低,電子行業占比回落。根據中信一級分類,22Q1基金持股比例前5名為電力設備及新能源(14.01%)、醫藥(12.24%)、食品飲料(12.13%)、電子(11.68%)和基礎化工(6.25%),占比合計56.31%。22Q1前五行業持倉占比合計環比下降1.81pct。2020年以來,在全球流動性擴張和缺芯的背景下,電子板塊股票進入估值擴張期,機構持倉比重不斷上升,21Q4持倉比重達高點14.41%;22Q1,消費電子需求不振疊加疫情影響,電子板塊持倉占比回落至11.68%,環比下降2.73pct。從絕對金額來看,持倉總市值環比下降1236.78億元,降幅30.65%。

          子行業分析:功率材料獲逆市加倉。我們基于中信電子行業分類,將電子行業細分為半導體、元器件、光學光電、消費電子及其他五大類,其中半導體又有集成電路、分立器件、半導體材料、半導體設備四大子板塊。由于智能機創新趨緩,高端機需求不佳,部分消費電子公司Q1業績表現有負眾望,機構持倉總市值環比下降484.28億;其他二級子行業的持倉規模同樣有所下降,光學光電、元器件持倉總市值環比減少305.20億元、142.52億元;半導體持倉總市值環比下降172.16億元,但相對而言降幅最低。

          具體到三級子行業來看,消費電子組件、集成電路、安防、被動元件、LED和PCB遭機構減倉較多,分別環比減少448.46億元、178.11億元、169.34億元、100.42億元、89.71億元和42.10億元。分立器件、半導體材料受到機構青睞,增持金額為24.24億元、11.93億元。汽車電動化智能化方興未艾,功率半導體以過硬的業績贏得機構加倉,而半導體材料國產替代浪潮剛剛開啟,亦值得重視。

          個股分析:前十大標的持倉下降,半導體公司仍為中流砥柱。我們統計了22Q1機構持倉市值前十大公司,分別為紫光國微、??低?、立訊精密、圣邦股份、北方華創、兆易創新、韋爾股份、法拉電子、三安光電和納思達,其中六家為半導體公司。前十大持倉總市值為1608.31億元,環比下降646.42億元,占電子板塊總體持倉市值的57.46%,集中度環比提升1.59pct。相較21Q4,歌爾股份和舜宇光學出列,法拉電子和納思達進入前十。同時,我們也統計了22Q1電子板塊基金加倉幅度前十大公司(按機構持倉總市值增加值排序),分別為圣邦股份、揚杰科技、滬硅產業-U、石英股份、紫光國微、晶晨股份、斯達半導、華峰測控、帝爾激光和納思達,機構配置多樣性開始體現。

          滬深股通分析:22Q1斯達半導&??低曔M入持倉市值前十。22Q1滬深股通電子板塊總持倉市值1444.95億元,環比減少597.62億元。持倉市值前十大公司分別為立訊精密、韋爾股份、歌爾股份、大族激光、京東方A、北方華創、圣邦股份、兆易創新、斯達半導和??低?,合計持倉827.02億元,環比減少379.22億元。與21Q4相比,斯達半導和??低暼肓?,卓勝微和三環集團出列。

          投資建議:疫情擾動疊加消費電子需求不佳,電子板塊年初至今已有深度回調,跌幅達34.99%。就估值水位來看,當前電子板塊TTMPE僅有30.12倍,已達19年初的底部位置,機構持倉也有較大比例回落。板塊底部特征明顯。

          從基本面來看,疫情影響正邊際減弱,以汽車為代表的諸多下游產業正有序復工,4月29日的中共中央政治局會議又格外強調了保供穩價,確保交通物流等議題。經濟生產恢復的大背景下,電子板塊需求有望逐步修復。

          雖然當下市場仍擔心Q2業績因疫情受損,影響同比環比表現。但我們認為可以重點關注短期景氣度高,長期成長空間大的賽道:

          1、汽車電子:時代電氣、斯達半導、士蘭微、聞泰科技、納芯微、北京君正、韋爾股份、聯創電子、永新光學、長光華芯

          2、工控需求:圣邦股份、思瑞浦、兆易創新、中穎電子、揚杰科技、新潔能、宏微科技。

          3、特種半導:復旦微、紫光國微

          4、設備材料:北方華創、拓荊科技、中微公司、芯源微、滬硅產業、立昂微、江豐電子、彤城新材、晶瑞電材等

          風險提示:宏觀經濟不景氣;中美貿易沖突;半導體景氣度下行;下游需求不及預期。

          

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