國信證券-中金公司-601995-投行業務表現亮眼-220502

　　核心觀點

　　中金公司公布2022年第一季度報告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2022年一季度，公司實現營業收入50.71億元，同比下降14.53%；實現歸母凈利潤16.60億元，同比下降11.49%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）基本每股收益為0.318元，同比下降15.03%。一季度加權平均凈資產收益率為2.01%，同比減少0.67個百分點。

　　投行業務增速亮眼，同比增長58.85%。2022年一季度，公司實現投行業務收入15.17億元，同比增長58.85%。投行業務收入占比從2021年20%上升到一季度26%。一季度公司A股主承銷金額為2234.43億元，其中IPO募集資金為107.73億元，市場份額為8.12%，一季度作為主承銷商完成IPO項目8個，市場份額8%。債券方面，一季度公司總承銷金額為2002.77億元，市場份額7.99%，排名行業第三位。

　　經紀業務同比下降11.14%，資管業務逆勢上漲，同比增長2.05%。2022年一季度，公司實現經紀業務收入13.40億元，同比下降11.14%；實現資管業務收入3.48億元，同比增長2.05%，主要源于公司不斷豐富產品線，不斷強化投研能力建設。截至2021年末，公司資產管理部的業務規模為11283.47億元。產品類別方面，集合資管計劃和單一資管計劃管理規模（含社保、企業年金、養老金及職業年金）分別為5683.21億元、5600.26億元。

　　投資業務同比下降46.11%，衍生金融資產規模較上年末增長38.85%。2022年一季度，公司實現投資業務收入（投資凈收益-對聯營和和營企業的投資收益+公允價值變動）14.88億元，同比下降46.11%，主要由于受到市場行情影響，權益投資相關的收益凈額減少。一季度末，公司衍生金融資產為202.22億元，比上年末同比增長38.85%，主要由于場外衍生品估值隨股票市場價格變化而波動。

　　風險提示：疫情擴散程度嚴重超出預期；市場下跌對券商業績與估值修復帶來不確定性；金融監管趨嚴；市場競爭加??；流動性緊張導致融資成本上升；創新推進不及預期等。。

　　投資建議：我們預測2022-2024年公司歸母凈利潤分別為118.61億元、141.98億元、167.84億元，同比增長10.1%/19.7%/18.2%，當前股價對應的PE為15.3/12.7/10.8x，PB為2.1/1.9/1.7x。公司持續保持高于行業的ROE水平，且具有高質量的客戶基礎，業務發展均衡，具備前瞻性的戰略布局，跨境業務能力優異，我們維持其“買入”評級。