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        東吳證券-海德股份-000567-AMC轉型成績卓越,未來機遇廣闊-220430

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        日期:2022-05-01 22:22:33 研報出處:東吳證券
        股票名稱:海德股份 股票代碼:000567
        研報欄目:公司調研 胡翔,朱潔羽,葛玉翔  (PDF) 17 頁 908 KB 分享者:賈**藝 推薦評級:買入(首次)
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        研究報告內容
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          以不良資產管理起步轉型,不斷打造自身資管品牌:1)AMC牌照稀缺,上市平臺優勢顯著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】資管公司審批通過難度大,行業進入壁壘高,公司持有稀缺AMC牌照,預計未來隨著行業規模的不斷擴大,業務成長有望提速;借助上市平臺優勢,2018年公司凈資產同比+1304.82%至41.41億元,海德資管實繳資本升至47.21億元(地方AMC平均資本36億元),位居前列。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2)管理層經驗豐富,市場化機制優異。公司管理層專業背景與公司業務高度契合,有助于公司把握住未來發展的戰略機遇;公司薪酬機制更為靈活,能夠顯著提升其對于金融人才的吸引力。3)政策利好不斷,公司業務有望深度受益。受經濟下行壓力及國內外復雜多變的金融環境影響,國內金融風險不斷上揚,為維護金融穩定,國家政策頻出,AMC作為防范化解金融風險的關鍵一環,其重要性愈發凸顯,2022年政府工作報告中也明確提出要加快不良資產處置,行業有望迎來重要發展機遇,公司作為行業主體之一,有望深度受益。

          轉型成績卓著,未來機遇廣闊:1)AMC市場持續擴大,公司未來增長動力強勁。國內不良資產整體規模受經濟下行壓力影響預計將不斷擴大;同時,截至2021年末公司杠桿率僅0.40倍(同期中國華融14.08倍,中國信達6.75倍),低杠桿疊加強資本,公司融資能力將有顯著提升,未來業務空間彈性大。2)控股股東實體產業優勢,房企紓困蘊藏機遇。公司控股股東永泰集團,涉足產業包括能源、房地產等,同時其債務問題得到實質性化解,公司預計將恢復穩定發展、提升融資能力;受“房住不炒”政策調控影響,房企經營面臨困難,AMC成為化解房企風險的重要抓手,公司地產背景雄厚,地產類收購重組業務有望獲得較大發展,整體收購重組類業務占比有望持續提升。3)發展戰略不斷深化,以資本管理+資產管理雙輪驅動。公司在行業趨勢下不斷深化以困境資產收購重組為主的業務主線;并以資本管理+資產管理為核心發展理念,依托海德股份、海德資管兩大主體,并行發展,雙輪驅動,不斷提高公司核心競爭力,和資管行業影響力。截至2021年末,公司存量管理資產規模達252.64億元,資產管理業務收入同比+113.82%至6.66億元。

          盈利預測與投資評級:海德股份轉型速度不斷加快,以產業背景優勢和資產管理業務優勢協同協作,且自身基本面不斷向好,行業規模持續增長,未來業務有望呈現高成長性。預計公司2022~2024歸母凈利潤分別為7.73億元、11.34億元、16.59億元,同比分別增長101.65%、46.70%、46.32%,對應PE分別為12.61x、8.59x、5.87x,對應PB分別為1.76x、1.46x、1.17x,首次覆蓋給予“買入”評級。

          風險提示:1)行業競爭加劇風險;2)監管趨嚴抑制行業創新;3)市場風險。

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