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        東莞證券-大家電行業深度報告:地產暖風不斷,推高賣新助力行業增長-220428

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        日期:2022-04-28 17:11:19 研報出處:東莞證券
        行業名稱:家用電器行業
        研報欄目:行業分析 魏紅梅  (PDF) 30 頁 1,538 KB 分享者:sen****10 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          從內需上看:中國大家電零售額規模增速優于整體市場。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】根據中怡康,2021年中國大家電零售額4,818億元,同比增長8.5%;2021年中國廚電零售額2,319億元,同比增長8.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)其中,集成灶、洗碗機、干衣機等新興品類表現更佳。2022年,經濟“穩增長”基調下,兩會提出要鼓勵地方開展綠色智能家電下鄉和以舊換新,國內各地逐步出臺刺激消費措施。同時,地產政策暖風不斷,整體市場有望回溫;大家電行業具備地產后周期屬性,地產修復預期增強,有望拉動白電、廚電等大家電消費需求。

          從出口上看:2021年家電出口延續增長。根據海關總署,中國家電出口金額為6,382.43億元,同比增長14.1%;同期中國家電出口量為387,341萬臺,同比增加10.1%。2022年,中國家電出口挑戰和機遇并存。一方面,全球通脹預期高漲、俄烏地緣沖突引發的全球能源供給緊張、全球經濟復蘇增速放緩等因素為家電出口增加壓力;另一方面,RCEP于2022年正式生效,家電作為中國出口重要產品之一,產業鏈優勢明顯,有望享受RCEP紅利。

          “推高賣新”成為大家電行業主方向。目前原材料、運輸等成本提升、疫情防控不確定性擾動家電需求,在消費升級的環境下,大家電產業已走向推高賣新,產品智能化、高端化、套系化是主流發展方向。隨著時間推移,產品升級換代疊加家電以舊換新和綠色智能家電下鄉的政策支持,產品漲價所帶來的負面影響將逐步減小。

          投資建議:持對大家電行業整體“推薦”評級。在地產政策邊際改善,政府支持家電下鄉等方面推動下,國內家電需求有望受提振。隨著市場發展,推高賣新成為大家電行業主線,品牌溢價能力強的頭部企業更具優勢。綜上,建議關注產品結構持續優化、品牌優勢顯著、渠道相對完善、市場份額不斷提升的企業,如綜合實力強勁的三大白電龍頭:美的集團(000333)、海爾智家(600690)、格力電器(000651),正式進軍集成灶行業的傳統廚電龍頭老板電器(002508),規??焖贁U張的線上集成灶龍頭火星人(300894)。

          風險提示:宏觀經濟增速放緩導致市場需求下降的風險;政策變動風險;行業競爭加劇導致的價格戰風險;原材料價格波動風險;疫情風險;海外業務運營風險;匯率波動風險。

          

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