<optgroup id="gfwtl"></optgroup>
    <ol id="gfwtl"><output id="gfwtl"></output></ol>
    <input id="gfwtl"></input>
    <ol id="gfwtl"><blockquote id="gfwtl"></blockquote></ol>

        東吳證券-21年報&22年一季報業績點評:下修中性及悲觀情景下全A業績增長預測-220502

        查看研報人氣榜
        日期:2022-05-02 19:49:23 研報出處:東吳證券
        研報欄目:投資策略 姚佩  (PDF) 14 頁 1,047 KB 分享者:wos****o2
        請閱讀并同意免責條款

        【免責條款】

        1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

        2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

        3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

        4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

        研究報告內容
        分享至:      

          核心結論

         ?、偃獳業績承壓,22Q1/21Q4/21Q3全A單季利潤同比分別3.6%/-9.4%/-1.4%,全A(非金融)8.2%/-30.3%/-6.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】②成長價值盈利增速均回落,兩者分化加劇,22Q1凈利潤同比創業板、上證50為-32.1%/1.5%,二者差值由21Q4的9.4pct擴大至33.6pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)③22Q1過半行業盈利負增長,周期、成長板塊增速居前,有色、煤炭、交運、電力設備、醫藥生物居前5。④綜合考慮疫情、通脹等因素,下調全A及全A(非金融)全年利潤增速至中性-2.2%/-10.2%、悲觀-8.5%/-20.3%,其中Q2是全年盈利增速低點,但下半年反彈有限。⑤分板塊預測,我們預計僅消費、其他板塊全年業績正增,下修預測后目前周期、消費動態估值處近3年中樞,制造、TMT、其他板塊估值仍處高位。

          正文摘要

          2021Q4全A歸母凈利潤單季同比-9.4%繼續下滑,2022Q1單季同比3.6%小幅正增長。①2022Q1/2021Q4/2021Q3全部A股歸母凈利潤累計同比分別為3.6%/18.1%/25.1%;剔除金融后為8.1%/25.4%/38.1%。全部A股單季度歸母凈利潤同比增速分別為3.6%/-9.4%/-1.4%,剔除金融后為8.2%/-30.3%/-6.2%。②整體來看,去年四季度以來國內宏觀基本面走弱,同時大宗商品價格高位、國內疫情反復等多重影響,均對上市公司經營產生不利影響,我們預計一季度以來不斷蔓延的Omicron疫情給經濟和企業盈利帶來巨大的不確定性,因此我們下調2022年全A/全A(非金融)歸母凈利潤增速預測至中性-2.2%/-10.2%、悲觀-8.5%/-20.3%。③按利潤表拆分歸母凈利潤,22Q1營收增速對盈利構成拖累,毛利率、三費費率小幅改善。

          2022Q1 ROE(TTM)繼續回落至9.3%,剔除金融后為8.9%。①2022Q1/2021Q4/2021Q3全部A股ROE(TTM,整體法,下同)為9.3%/9.7%/9.8%,剔除金融后為8.9%/9.2%/9.3%。全年來看,后續經濟下行壓力仍然較大,A股ROE可能承壓,我們預計全年全部A股ROE可能在9%-9.5%。②杜邦拆解ROE,凈利率、周轉效率下降構成主要拖累。22Q1全部A股凈利率( TTM )較21Q4繼續下滑,2022Q1/2021Q4/2021Q3為8.35%/8.40%/8.53%;資產周轉率下降,2022Q1/2021Q4/2021Q3為0.189/0.197/0.192次;資產負債率平穩,全部A股2022Q1/2021Q4/2021Q3資產負債率為83.0%/83.0%/83.3%。

          22Q1成長價值分化加劇,資源品、電新、醫藥盈利增速居前。①從寬基指數來看,成長價值盈利增速均有回落,兩者分化加劇。創業板指2022Q1凈利潤同比-32.1%,較21年7.0%大幅下降;上證50凈利潤同比1.5%,同樣較21年16.4%出現回落,二者盈利增速差值由21Q4的9.4pct擴大至33.6pct,成長價值風格業績分化加劇。②2022Q1過半行業盈利負增長,周期、成長板塊增速居前,有色(123.1%)、煤炭(82.4%)、交運(41.1%)、電力設備(31.7%)、醫藥生物(27.8%)居前。

          下調全A及全A(非金融)全年利潤增速至中性-2.2%/-10.2%、悲觀-8.5%/-20.3%。①自上而下,下調全A及全A(非金融)2022年歸母凈利潤增速至中性-2.4%/-10.6%、悲觀-9.0%/-21.4%。②分板塊加總,下調全A及全A(非金融)2022年歸母凈利潤增速至中性-2.2%/-10.2%、悲觀-8.5%/-20.3%。③下修預測后,2022年動態PE(整體法),中下游制造45倍(近3年99%分位,下同)、TMT 49.5倍(73%)、其他19.6倍(90%)估值仍然偏高;周期16.9倍(56%)、消費40.3倍(48%)處中樞位置,但仍算不上便宜。④根據歷年各季度盈利分布規律,預計Q2-Q4單季度凈利潤同比全A為-4.0%/-3.9%/-14.2%,全A(非金融)為-20.5%/-15.4%/-32.7%,不考慮高波動的Q4則Q2是全年盈利增速低點,但下半年反彈有限。

          風險提示:全球疫情蔓延風險、疫苗有效性;宏觀經濟增長不及預期;通脹短期大幅飆升,貨幣政策快速收緊;歷史經驗不代表未來。

          

        我要報錯
        點擊瀏覽閱讀報告原文
        數據加工,數據接口
        我要給此報告打分: (帶*號為必填)
        *我要評分:
        暫無評價
        慧博智能策略終端下載
        相關閱讀
        2022-05-15 投資策略 作者:姚佩,陳李,邢妍姝 15 頁 分享者:就愛次****66
        2022-05-11 投資策略 作者:姚佩 12 頁 分享者:xr***1
        2022-05-09 投資策略 作者:姚佩 26 頁 分享者:cut****er
        2022-05-04 投資策略 作者:姚佩,邢妍姝,陳李 9 頁 分享者:d**f
        2022-05-02 投資策略 作者:姚佩 10 頁 分享者:853****45
        關閉
        如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
         將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
        小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
        操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
        *我要評分:

        為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

        您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

        當前終端的在線人數: 69244
        掃一掃,慧博手機終端下載!

        正在加載,請稍候...

        丁香婷婷综合久久来来去

        <optgroup id="gfwtl"></optgroup>
          <ol id="gfwtl"><output id="gfwtl"></output></ol>
          <input id="gfwtl"></input>
          <ol id="gfwtl"><blockquote id="gfwtl"></blockquote></ol>