國聯證券-至純科技-603690-21年業績符合預期，22Q1亮眼開局-220430

　　事件：

　　公司發布2021年年度報告和2022年一季報。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2021年公司實現營業收入20.84億元，同比增長49.18%；實現歸母凈利潤2.82億元，同比增長8.12%；實現扣非后歸母凈利潤1.62億元，同比增長46.57%.2022Q1實現營業收入5.48億元，同比增長136.98%；實現歸母凈利潤0.22億元，同比下滑70.78%；實現扣非后歸母凈利潤0.39億元，同比增長1130.87%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　點評：

　　半導體設備業務板塊開始發力，2021年業績表現亮眼

　　2021年公司業績實現了大幅增長，分行業來看，公司泛半導體領域實現15.72億元，同比增長75.90%，占比超過75%；光電子業務實現營收3.03億元，同比下滑3.72%；生物及制藥業務實現營收2.07億元，同比增長10.55%。同時公司盈利能力保持穩定，2021年毛利率、扣非后歸母凈利率為36.19%、7.78%，22Q1毛利率、扣非后歸母凈利率為35.22%、7.07%。

　　半導體濕法設備快速發展，2022年至今新增訂單6.31億元

　　受益于行業的高速發展，2022年1-4月新增訂單18.02億元，其中半導體濕法設備新增訂單6.31億元。公司產品覆蓋國內產線成熟工藝及先進工藝涉及的全部濕法工藝，對標日本龍頭DNS，目前已經在數個成熟工藝的產線上拿到了整條線的設備訂單、先進制程28nm節點獲得全部工藝的設備訂單；在14nm以下制程也拿到了4臺濕法設備訂單。在技術儲備上，公司持續投入資源在多反應腔-18腔、超臨界清洗等高階工藝設備。

　　盈利預測及投資建議

　　考慮到行業高景氣度下，我們預計22-23年營收分別為29.33/38.62億元(原值為25.43/29.66億元)，歸母凈利潤分別為3.62/4.94億元（原值為4.19/4.78億元），同時增加24年盈利預測營收為47.05億元，凈利潤為6.23億元，EPS分別為1.14/1.55/1.96元/股，對應PE分別為28/20/16x?？紤]公司近3年歷史PE(24-94x)，同時結合行業平均PE 72x,給予公司22年35倍PE，對應目標價39.73元，上調至“買入”評級。

　　風險提示

　　高純系統訂單不達預期，清洗設備基地進展放緩，下游需求不達預期。