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        太平洋證券-4月PMI數據點評:疫情沖擊加重,PMI繼續大幅回落-220430

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        日期:2022-05-01 14:35:40 研報出處:太平洋證券
        研報欄目:宏觀經濟 張河生  (PDF) 5 頁 576 KB 分享者:mi***g
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        研究報告內容
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          事件:

          2022年4月30日,國家統計局公布4月份中國制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數、綜合PMI產出指數。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

          數據要點:

          疫情沖擊加重,制造業和非制造業PMI繼續大幅回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

          4月制造業PMI指數為46.5%,較上月回落2.1個百分點,連續兩個月位于榮枯線以下,創2020年3月份以來新低。受疫情沖擊,非制造業景氣水平同樣大幅下降,非制造業PMI商務活動指數為41.9%,較上月回落6.5個百分點,綜合PMI產出指數為42.7%,低于上月6.1個百分點,表明我國企業生產經營景氣水平繼續大幅下降。

          紓困政策顯現,中小企業景氣度保持穩定性。

          分企業規模來看,4月大型企業PMI下降3.2個百分點至48.1%,降至臨界點以下,中、小型企業PMI均比上月下降1個百分點,降幅低于制造業PMI。各級政府對于中小企業紓困政策有所顯現,中小企業景氣度保持了一定穩定性。

          疫情對供應鏈沖擊大,制造業市場產需兩端降幅明顯。

          4月PMI生產指數和新訂單指數分別為44.4%和42.6%,較上月回落5.1和6.2個百分點,位于臨界點以下。企業生產收縮明顯,主要是受到國內疫情多點散發影響,管控帶來部分企業停產停工,且疫情對供應鏈帶來較大沖擊,物流運輸困難,供應商配送時間指數比上月大幅下降9.3個百分點,降至2020年3月份以來新低。

          需求方面,4月份PMI進口指數為42.9%,比上月下降4個百分點,為2020年3月份以來最低水平,顯示內需明顯走弱。PMI新出口訂單指數回落5.6個百分點至41.6%,可能是受到國外地緣政治沖突,疊加疫情影響物流供貨困難,帶來出口訂單數量下滑。

          價格指數位于高位,企業盈利空間減弱。

          生產價格方面,4月PMI原材料購進價格指數和出廠價格指數分別較上月下降1.9和2.3個百分點,分別為66.1%和56.7%,繼續位于高位,主要是國外地緣政治沖突未實質性緩解,大宗商品價格上漲所致。PMI出廠價格與原材料差值繼續拉大至9.8個百分點,為去年11月以來的最高水平,企業成本壓力加大,盈利空間減弱。

          原材料庫存繼續消化,產成品庫存積壓。

          4月采購量指數回落5.2個百分點至43.5%。庫存方面,4月份產成品庫存指數提升1.4個百分點至50.30%,原材料庫存指數為46.5%,較上月回落0.8個百分點,連續5個月下降。原材料價格居于高位,企業采購意愿較低,運輸受阻需求下降,產成品庫存有所擠壓。

          企業用工景氣度下降,經營活動預期保持在景氣區間。

          4月制造業、建筑業和服務業從業人員指數分別回落1.4、1.7和0.9個百分點,受疫情管控力度加大影響員工復工,就業情況普遍惡化,用工景氣度有所下降。4月生產經營活動預期下降2.4個百分點至53.3%,但仍高于臨界點,保持在景氣區間,企業家整體維持樂觀情緒。

          多空交織下利率債維持低位震蕩行情。

          4月份受疫情影響,經濟下行壓力加大,近期資金面寬松仍支撐債市表現,政治局會議強調疫情“動態清零”方針不變,且相關政策進一步支撐穩增長,房地產政策繼續松動,寬信用信心提升。展望后市,隨著疫情逐漸緩解,疊加政策發力對制造業起到支持作用,PMI指數有望回到榮枯線上方,多空因素交織下利率債維持低位震蕩行情,具備一定的交易機會。

          風險提示:

          國內疫情擴散加??;

          地緣政治危機持續發酵;

          貨幣調控力度超預期。

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