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        開源證券-美的集團-000333-公司信息更新報告:2022Q1盈利能力環比提升,第二增長曲線推進順利-220502

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        日期:2022-05-02 18:18:55 研報出處:開源證券
        股票名稱:美的集團 股票代碼:000333
        研報欄目:公司調研 呂明,周嘉樂  (PDF) 12 頁 413 KB 分享者:zh***k 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          2022Q1盈利能力環比提升,B端第二增長曲線推進順利,維持“買入”評級

          2021年營業總收入3433.6億元(+20.2%),營業收入3412.3億元(+20.1%),歸母凈利潤285.7億元(+5.0%),扣非凈利潤259.3億元(+5.3%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2022Q1實現營業收入903.8億元(+9.6%),歸母凈利潤71.8億元(+11.0%),扣非凈利潤69.9億元(+5.2%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)C端業務全品類優勢下穩健增長,B端第二增長曲線推進順利??紤]疫情反復,我們下調2022-2023年盈利預測,新增2024年盈利預測,預計2022-2024年歸母凈利潤315.7/349.0/385.7億元(2022-2023年原值為334.1/370.1億元),對應EPS為4.5/5.0/5.5元(2022-2023年原值為4.8/5.3元),當前股價對應PE為12.7/11.4/10.4倍,第二增長曲線推進順利,維持“買入”評級不變。

          B端第二增長曲線推進順利,海外自有品牌業務穩步推進

          分產品看,2021年公司暖通空調/消費電器/機器人及自動化系統收入分別增長17.0%/15.8%/26.4%,傳統品類份額持續保持領先,2021年空調/冰箱/洗衣機全渠道分列第1/2/2名,線下份額分別提升2.2/1.0/2.0pcts。分業務看,2021年智能家居/工業技術/樓宇科技/機器人與自動化/數字化創新業務收入分別增長13%/44%/55%/23%/51%。B端業務保持較快增長,2021年庫卡中國完成發布24項新產品和應用,新客戶銷售占比超10%。分區域看,2021年國內/海外收入增速分別為24.8%/13.7%,B端拉動下國內業務表現亮眼,海外自有品牌業務穩步推進,2021年新增自有品牌銷售網點超過43000家,累積總數達到15萬以上。

          2022Q1盈利能力環比提升,預計將保持穩中有升

          2021年毛利率22.5%(-2.6pcts),在運費調整至成本口徑下,2021年主營業務毛利率達23.8%,同比下降約1pct,在價格提升和效率提升拉動下降幅收窄。2022Q1毛利率22.2%(-0.8pct),同口徑下2022Q1主營業務毛利率達22.8%(+1pct)。2021年銷售/管理費用率分別-1.3/-0.3pcts,主系數字化變革下降本提效所致。綜合影響下2021年凈利率8.5%(-1.2pcts),2022Q1凈利率8.0%(+0.04pct)。

          風險提示:疫情反復風險;原材料價格風險;海外自有品牌開拓不及預期。

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