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        天風證券-2021年報及2022一季報全景概覽:滯脹的微觀圖景-220430

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        日期:2022-05-02 15:56:57 研報出處:天風證券
        研報欄目:投資策略 劉晨明,李如娟,許向真  (PDF) 9 頁 1,716 KB 分享者:wan****hl
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        研究報告內容
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          核心結論:

          1.板塊表現:大盤龍頭業績增速占優,科創、創業回落明顯

         ?。?)全部A股:22Q1全A非金融凈利潤累計同比8.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

         ?。?)創業板:22Q1創業板凈利潤累計同比-15.5%;創業板指為-19.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

         ?。?)科創板:22Q1科創板凈利潤累計同比45.9%,剔除大全能源后為22.1%,較21A下降33.5個百分點;科創50指數凈利潤累計同比62.8%,剔除大全能源后僅為5.0%,較21A下降54.7個百分點,業績相比上證50等主要指數并未明顯占優。

         ?。?)北證:22Q1凈利潤累計同比33.3%

         ?。?)指數:22Q1凈利潤增速,上證50(6.2%)>滬深300(3.3%)>中證500(-2.2%)。

          2.盈利能力:總資產周轉率的改善,非金融ROE略有上升;凈利率和總資產周轉率的下滑,拖累創業板ROE

          1.22Q1非金融A股的ROE(TTM)8.9%,較21Q4上升了0.1個百分點,主要由于總資產周轉率的提升,凈利率、負債率變化不大。(1)凈利率為4.56%,較21Q4回升了0.02個百分點,基本不變。(2)總資產周轉率為66.1%,較21Q4上升了0.61個百分點,改善相較明顯。(3)負債率為66.1%,較21Q4略降了0.02個百分點,基本不變。

          2.創業板ROE(TTM)回落至8.06%,較21Q4下降了0.45個百分點,凈利率和總資產周轉率的下滑是拖累ROE的主要原因,負債率上升明顯。(1)凈利率為7.11%,較21Q4回落了0.45個百分點,回落明顯。(2)總資產周轉率為59.0%,較21Q4回落了0.23個百分點,有所回落。(3)負債率為47.9%,較21Q4上升了0.59個百分點,上升明顯。

          3.行業層面:光伏高景氣+邊際改善;通訊設備邊際改善;順周期維持高景氣

         ?。?)從累計凈利潤增速來看一級行業:

          景氣邊際改善:通信、建筑、電力設備22Q1邊際改善較大,22Q1-21A均保持在10%以上;煤炭、食飲有所改善;而商貿、地產、公用事業邊際改善較大主要由于21年的低基數。

          維持高景氣的行業:主要集中在順周期和新能源(光伏)板塊,有色、煤炭、電力設備、交運、化工22Q1凈利潤增速達到30%以上,維持較高增速。

         ?。?)從累計凈利潤增速來看二級行業:

          景氣邊際改善:油氣開采、漁業、貴金屬、物流、專業服務、通信設備、光伏設備等行業的凈利潤增速改善較大,22Q1-21A均保持在50%以上,教育、裝修、互聯網電商邊際改善較大主要由于21年的低基數。

          維持高景氣的行業:主要集中在順周期和光伏行業,能源金屬、油氣開采、農化制品、光伏設備、小金屬、非金屬材料、煤炭開采、貴金屬、工業金屬、物流22Q1凈利潤增速達到70%以上,維持較高增速。

          風險提示:宏觀經濟風險,業績不及預期風險,國內外疫情風險。

          

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